【现货】1月4日SMM1#电解铜均价65135元/吨，环比-670元/吨；基差80元/吨，环比-110元/吨。广东1#电解铜均价65180元/吨，环比-550元/吨；基差105元/吨，环比-85元/吨。
【供给】矿端搅扰不断但供给过剩，年末废铜供给趋松。据SMM，估计12月国内电解铜产值为88.79万吨，环比下降1.17万吨下降1.30%，同比上升2%。进口窗口坚持封闭。
【需求】加工公司订单平平，北方部分省份阳康后接连到岗，赶制订单；南边疫情较为严峻，下流补库动能缺乏。传统终端需求遭到按捺，新式范畴体现亦有边沿下滑。
【库存】表里库存小幅累积。12月30日SMM境内电解铜社会库存9.79万吨，较上星期添加2.17万吨。SHFE电解铜库存6.93万吨，周环比添加1.47万吨。保税区库存5.47万吨，较上星期添加0.51万吨。LME库存8.60万吨，较上星期添加0.34万吨。
【逻辑】美国ISM制造业接连萎缩且低于预期，美联储会议纪要偏鹰，正告利率或高于预期、无人估计2023年合适降息，铜价回落。根本面上，矿端搅扰率上升，TC小幅走低。精粹铜供需双弱，进口窗口封闭，加工公司开工率下滑，下流步入冷季，叠加疫情搅扰，商场成交偏弱，现货升贴水回落，国内垒库。主力重视64000邻近支撑。
【现货】：1月4日，SMM0#锌23840元/吨，环比-30元/吨，对主力升水330元/吨，环比-70元/吨。
【微观】：隔夜美联储联储发布的12月货币政策会议纪要显现，在2022年12月14日完毕的最近一次货币政策会议上，美联储决策者承认需求怠慢加息的脚步，可是并没有流露2023年要降息的主意，给转向的期望泼冷水。
【供给】：2022年11月SMM我国精粹锌产值为52.47万吨，部分企业产值超越前期预期，环比添加1.06万吨，同比添加0.52万吨。2022年1~11月精粹锌累计产值为545.2万吨，累计同比削减2.16%。当时质料供给富余，锻炼厂赢利尚可，开工志愿足够，估计12月产值环比添加约2万吨。
【需求】：下流进入冷季，国内疫情多点重复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求一起下滑显着。12月30日当周，镀锌开工率51.33%，环比-4.69个百分点；压铸锌合金开工率37.92%，环比-6.36个百分点；氧化锌开工率51.6%，环比-2.6个百分点。
【库存】：1月3日，国内锌锭社会库存6.32万吨，周环比+1.31万吨；1月4日，LME锌库存约2.8万吨，环比-0.3万吨。
【逻辑】：四季度国内矿山出产冷季，但进口质料弥补，质料供给宽余，加工费上升显着，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。一起，锌价高位，锻炼赢利尚可，锻炼开工率上升，估计四季度精粹锌产值环比继续攀升。四川区域受环保影响消除，锻炼回到正常状况出产。需求端，下流进入冷季，部分下流提早放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求一起下滑显着。当时国内库存低位，估计疫情管控放松后货运逐渐改进，到货量或逐渐添加，一起下流需求仍偏弱，部分下流提早放假，锌价偏弱震动。
【现货】：1月4日，SMMA00 铝现货均价18020元/吨，环比-300元/吨，对主力-40元/吨，环比-10元/吨。
【微观】：隔夜美联储联储发布的12月货币政策会议纪要显现，在2022年12月14日完毕的最近一次货币政策会议上，美联储决策者承认需求怠慢加息的脚步，可是并没有流露2023年要降息的主意，给转向的期望泼冷水。
【职业】：12月28日，贵州电网有限责任公司发布《关于对电解铝企业进一步施行负荷办理有关要求的告诉》。贵州区域于12月中旬发布限电告诉，要求省内各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，电解铝压负荷份额高达30%。12月28日，贵州限电再度晋级，需再按30万千瓦总规模退槽，估计影响20万吨左右的产能。
【供给】：2022年11月SMM我国电解铝产值333． 5万吨，同比添加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产值达3663.8万吨，累计同比添加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐渐投产，北方区域受采暖季影响小幅减产，云南区域受枯水季影响减产。
【需求】：据海关，2022年11月，我国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比添加21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月29日当周，铝型材开工率62.3%，周环比相等；铝板带开工率74.4%，周环比相等；铝箔开工率79.9%，周环比相等。
【库存】：1月3日，我国电解铝社会库存56.1万吨，周环比+7.7万吨；1月4日，LME铝库存44.2万吨，环比-0.5万吨。
【逻辑】：美联储隔夜发布的会议纪要仍偏。工业上，减产与复产并进，一起下流进入冷季。本钱上，部分氧化铝企业呈现赢利倒挂支撑铝价。当下下流处于冷季，部分下流提早新年放假，需求仍偏弱，订单走弱，预期转向实践，铝价偏弱震动。
【信息】据SMM了解，现在青山托付湖北某新能源企业代工出产的电积镍产品已正式产出，初步设计产能为月产1500吨，1月份将有部分体量开释。
【供给】前期进口窗口封闭现已1个多月，进口资源较少，近期进口亏本收窄，重视进口赢利改变。据SMM，12月全国电解镍产值估计1.50万吨，环比添加0.47%，同比下降0.08%。
【需求】高价按捺下流成交，接近新年，下流开工率下滑。终端来看，不锈钢厂根本不选用纯镍；合金订单削减；新能源汽车工业景气，但消费边沿有所走弱。
【库存】LME垒库，国内去库。12月30日，LME镍库存55476吨，周环比添加1260吨。SMM国内六地社会库存5039吨，周环比削减406吨。SHFE镍库存2496吨，周环比添加37吨。保税区镍库存7800吨，周环比削减500吨。
【逻辑】美国12月PMI低于预期，美联储会议偏鹰，阑珊预期升温，危险偏好回落。根本面上，供需双弱，进口窗口已封闭1个多月，部分纯镍出口，现货资源偏紧。下流步入冷季，高价按捺合金电镀等企业收购，现货升水回落。LME垒库，国内去库。估值偏高，对仓单稀缺性定价较为充沛，但外盘低流动性差仍有搅扰，在实践对立有用处理前，回归需求外部强驱动。重视镍价跌落后商场成交状况，短期主张轻仓短线操作。
【现货】据Mysteel，1月4日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比+150元/吨；基差330元/吨，环比+70元/吨。
【供给】质料价格较为坚硬，钢厂亏本，制品锻炼方面多有减停产，在途资源的削减。国内40家钢厂300系粗钢12月排产153.12万吨，环比削减5.2%，同比添加8.3%；印尼不锈钢300系粗钢12月排产33.6万吨，环比削减9.3%，同比削减25.3%。
【需求】接近新年，部分终端放假，需求疲软，钢厂盘价下调、贸易商降价出货，部分下流入市少数收购，但全体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情，主因：国内疫情铺开，叠加今年新年较早，印度商户收购备货提早； 忧虑2月财政预算会议康复对进口不锈钢的反倾销/反补贴税； 恰逢11月印度不锈钢15%出口税撤销，部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大起伏的进步1.9倍，主因因韩国POSCO供给受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。
【本钱】大型钢厂减产，施压镍铁，估计镍铁稳中偏弱；铬矿和焦炭本钱支撑，铬铁厂现在存货缺乏，高碳铬铁价格持稳。本钱小幅下移，但现在钢厂亏本，具有支撑。
【库存】截止12月29日，全国干流商场300系库房存储的总量46.81万吨，周环比上升2.41%；其间，冷轧28.23万吨，周环比上升2.28%。
【逻辑】质料镍铁、铬铁持稳运转，即期出产亏本，本钱具有支撑。部分钢厂年末检修，下流需求冷季，库存和仓单高企。可是，商场对年后需求转好的预期尚存，2月期单询盘和成交添加，存在逢低补库现象。基差大幅收窄，主张做好估值。估计不锈钢坚持区间震动格式。区间震动对待，主力参阅16300~17200元/吨。
【现货】1月4日，SMM 1# 锡209500元/吨，环比上涨1500元/吨；现货贴水125元/吨，环比削减25元/吨。锻炼厂连续之前挺价力度，品牌间价差缩窄，盘中价格回落带动商场成交回暖，部分低位挂单成交。
【供给】据SMM计算，国内锡矿10月出产6868.25吨，累计出产68387.84吨，同比添加1.48%。11月份锡矿进口26552吨，环比添加15268吨，其间缅甸进口21996吨，环比添加12239吨，缅甸锡矿进口大幅上升，近期部分炼厂反映锡矿供给偏紧，估计12月锡矿进口大起伏下降。11月精粹锡国内产值16200吨，环比削减3.26%，同比添加21.98%，企业开工率68.7%，环比削减2.32%，同比添加10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比添加1662吨，与咱们预期共同，估计12月进口环比大幅下降。
【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比添加0.9%，受元旦与新年假期备货带动，开工率呈现必定上升，从企业规模来看，大规模的公司坚持较为安稳的开工率，中小型企业开工率呈现显着回暖。截止1月4日，LME库存3025吨，环比添加30吨；上期所仓单库存4902吨，环比添加138吨；精锡社会库存6764吨，环比添加533吨；11月企业库存4060吨，环比添加1215吨。
【逻辑】根本面方面，国内锻炼厂加工费低位运转，企业下调12月产值预期，供给小幅削减，但由于前期进口货较多及11月产值较多，供给仍旧宽松。下流方面，消费无显着起色，终端订单无显着改进，年前备货根本完成。根据以上状况，现在锡根本面供需双弱且无显着对立，后续上着的起伏有限，重视21万压力。
